A股30年再出发 我们需要一个怎样 的资本市场 ?******
期待中国资本市场“从新出发 、从严治理” ,在新 的征途呈现出更理性 、更健康、更成熟 的风貌 。
1990年12月19日,上海证券交易所鸣锣开业 ,首批“老八股”上市 ,也标志着中国资本市场的诞生。如今 ,A股市场已风雨兼程走过整整30年的历程。
相对于境外成熟市场数百年的历史,刚满30周岁的A股市场还很年轻。但所取得 的成绩有目共睹。比如多层次资本市场架构已趋成型 。从此前只有沪深主板 ,到现在 的中小板、创业板、科创板 、新三板,以及目前已颇具规模 的区域性股权交易市场等 ,层次分明,也为不同行业 、不同规模 、不同类型 、不同需求的企业提供差异化的服务奠定了基础。科创板 的设立 ,启动注册制试点等 ,则在资本市场发展中具有“里程碑”式的意义。
市场规模的不断扩张,让A股市场在全球的影响力日益提升。算上深交所开业后 的五只股票 ,A股市场最初挂牌的上市公司只有13家 。数量虽少,但意义非凡。没有这13家上市公司打头阵,沪深股市就不可能有目前超过4100家的规模,以及近80万亿的总市值。随着A股市场规模 的不断扩张 ,其在全球市场 的影响力才不断提升。
从支持实体经济发展角度看 ,A股也功不可没。根据Wind资讯数据 ,截至12月18日,30年来 ,A股IPO首发融资规模达3.65万亿元,再融资规模达11.97万亿元 ,合计15.62万亿元 。相对于发行债券、银行借贷融资,直接融资对于实体经济 的发展更加高效。
不仅如此,30年来 ,资本市场也成就了一大批明星上市公司。像万科、格力、茅台等企业不断发展壮大,离不开资本市场 的支持;众多民营企业、惠及国计民生的企业做大做优做强,资本市场在其中发挥了巨大的作用 。而且 ,由于拥有资本市场这一退出通道,高科技企业、创新创业型企业等也能获得风投 、私募股权基金的支持,反过来又能促进这类企业 的发展 。
然而,而立之年再出发 ,我们需要一个怎样 的资本市场 ?站在历史的新起点 ,我们需要认真审视当下 的不足 ,通过不断改革与完善,将资本市场推上更高的台阶。
首先 ,我们要认识到当前沪深两市 的上市公司质量整体上不高的问题。虽然沪深股市挂牌公司已超过4100家,但上市公司质量却不尽如人意 。某些上市公司长期不分红、不回报股东 ,没有任何 的投资价值 ,也与监管部门倡导的积极分红政策相悖。
其次 ,公司治理水平普遍不高也是一大硬伤。上市公司实控人、大股东 、董监高等职责界限与法律责任不明确,董事会 、监事会 、股东大会“三会”运作不规范,独董不独,内控机制形同虚设,信息披露存在短板等 ,都是上市公司治理结构不完善与紊乱的具体表现,更 是其治理水平不高的表现。
此外,投资者保护不到位同样不可被忽视。投资者保护是一个老生常谈 的话题 ,也是资本市场一“老大难”问题。其集中表现为违规成本低,以及维权难。新证券法虽然大幅提高了违规成本,且推出中国版 的证券集体诉讼制度,但投资者利益保护工作仍然存在漏洞 。比如刑法、公司法还没有同步修订到位 。缺乏刑法 的联动修法 ,对于违规行为的打击,将呈现出跛脚 的一面 。
期待中国资本市场“从新出发、从严治理”,在新 的征途呈现出更理性 、更健康 、更成熟 的风貌。
□曹中铭(财经评论人)
(文图 :赵筱尘 巫邓炎)